富邦基金 ETF 上證180 投資中國

上圖引自官網

富邦上證 180單日正向兩倍(00633L)與單日反向一倍(00634R)

此富邦傘型基金包含了上證180單日正向兩倍(正向2X)與上證180單日反向一倍(反向1X)兩檔子基金，該基金追蹤的指數由中證指數有限公司發行的上證180指數(代碼000010)計算、發布與維護，指數開始時間為2009年6月30日基點為7000點。而較多法人機構參考的上證50指數更是由組成上證180指數的公司而組成，可以說是一個囊括了大部分且權值具代表性的中國上市公司。該指數採行樣本有三大標準:

每季市值和成交金額排名
市值按自由流通比率調整
行業別排名前面之企業

所謂的自由流通量要說明一下，上海的上市公司有些股份是不具流通性通常為下列原因

公司的創辦人、家族或高級經理人所持有的股份
國家或泛國家分支機構所持有
戰略投資者持有
法規辦法所凍結無法處分之股份
受限制員工所持有的股份
上市母子公司交叉持有的股份

中證180指數報價為每5秒更新一次可到上海交易所網站查詢www.sse.com.cn，指數的更換審核日期為每年的5月和11月而調整生效日期為每6月和12月的第三個禮拜一，下圖為前20大成份及代表性產業分布

名稱	比例	名稱	比例
中國平安	5.989	伊利股份	1.573
民生銀行	4.742	中國太保	1.498
興業銀行	3.71	中國中車	1.495
招商銀行	3.159	中國建築	1.426
浦發銀行	3.023	長江電力	1.404
中信證券	2.233	中國銀行	1.218
交通銀行	2.186	上汽集團	1.161
貴州茅臺	2.178	光大銀行	1.003
海通證券	2.099	中國重工	0.998
農業銀行	2.058	保利地產	0.997
北京銀行	1.802	華泰證券	0.981
工商銀行	1.586	恆瑞醫藥	0.946

〈基金投資標的〉

基金發行規模為200億元(正向2X與反向1X各為100億元)，此基金為追蹤指數為最大考量所以該基金並不會直接或間接投資上述指數所列之公司，而是以投資富時中國A50期貨為主要部位而且也投資富邦自己發行的FB上證ETF和期貨，下圖參照。

上證180單日正向2X

2X投資標的.png

上證180單日反向1X

反向1X投資標的.png

富時A50期貨合約表.png

〈基金費用〉

名稱	比例
銷售手續費	2%
經理費	0.99%
保管費	0.23%
上市年費	0.03%
指數使用基點費	0.04%
許可使用固定費	每季25000人民幣
招開受益人會議費用	每次100萬元
其他費用及稅捐	按實際發生認列
總計(不小於)	3.29%

PS受益人會議不一定每年會開等實際招開時才會跟受益人收

小結:公開說明書列了這些跟投資人收取的費用作者看了看不少項目都是我第一次見識到，比如說在交易所上市的年費等，不過以作者的經驗買期貨的基金應該還有換約的費用才對，可能他們認為這是其他費用所以沒有特別揭露，但是有投資期戶的人應該知道這是一個值得重視的風險跟成本。整體來說感覺我們投資人不像是這檔基金的受益人反而像是股東才對呢~

〈基金績效〉

本文認為針對這種槓桿的產品重視的不是報酬率而是跟追蹤該指數的差距，若只是注重單純的報酬率那大可以直接投資A50期貨那不是更好?你確定會漲的話買10倍的期貨合約不是賺更多幹嘛買只有2倍的富邦基金?

名詞解釋

追蹤差距Tracking Different=當期基金報酬率-當期指數報酬率

追蹤誤差 Tracking Error=追蹤差距的標準差公式如下

追蹤誤差.png

每日平衡機制

複製兩倍的困難度在於實際上真正會有複利跟波動率的效果，以下圖舉例來看連續兩日上漲5%因為有複利的成數效應其累積報酬為10.25%，相反的若連續下跌5%兩期累積虧損為19.5%。簡單來說槓桿指數的累積報酬會大於標準指數累積報酬X2，所以為了達到正確的追蹤效果才會採用每日基數重新調整計算的方式來消除複利的影響。同樣的若波動率放大以下圖舉例若今天上漲5%明天下跌5%因為第二日計算的基期不一樣所以導致最後的報酬率比累積報酬X2的結果大一點，若今天上漲10%明天上漲10%那第一天上漲的基數比較大，所以在第二天下跌的比率比較少故總體報酬率比波動率5%的更好。

複利波動性影響.png