第一 彰銀 華南 存股大PK 投資分析 (上)

前言 筆者一直想要來撰寫公股銀行間比較的文章,因起源於家人是老師退休所以當初在股票投資時偏好國有企業如中鋼中華電信等,最後不知怎麼個決定重壓彰化銀行,結果如何資深股友應該都知道。長大後掌管家裡股票部位,確實對彰銀的股票大傷腦筋好幾年。每個股民對公股銀行最重要的心魔就是不會倒不用擔心變成壁紙。查詢具體的事件來檢視實況,行政院退輔會於1975年為成立榮電負責機工程,2012年經營不善工程款接連跳票。當時最大的苦主兆豐銀召集三商行所組成銀行團會議,工廠工人抗議連連,債權金額超過30億在經過重重債務協商與處分後僅拿回1億,銀行團可說是血本無歸最後聲請破產,自此國營事業不倒神話正式破滅。

新興市場之風險呈現

傳統上歐美投資者認為新興市場股票監管太寬鬆或是太嚴格、外匯管制匯款金額、不開放資本帳、法律制度不完善對國際投資人保護不周等,上述情況造成股票市場忽漲忽跌,讓投資人容易有資本的虧損的風險大大高於成熟市場,實際上亦不乏例子如委內瑞拉股市在2006年因缺乏流動性關閉外匯市場,讓外國投資人呈現不能換美金最後乾脆換麵包也不要委幣的慘劇。2015年中國股市忽然大跌引起骨牌效應,當時證監會還發布辦法規定大股東不准賣股票的案例,導致整體A股市場陷入了流動性不足的窘境,其亂象在央金跟匯金都跳進來買股票之後才慢慢解除。

谷崧 逢低布局的好時機?

谷崧 逢低布局的好時機? 塑膠機構廠谷崧去年營收慘遭滑鐵盧從90億下滑到60億,也創下上市以來財報年度虧損3.4億,而股價更是不用說有如溜滑梯一般一瀉千里。當時注意到谷崧是因為鴻海的表面黏著劑SMT的報告而知道這家公司,意外的發現谷崧不僅營業規模達100億、毛利率跟淨利率相對穩定故把它放在觀察名單,至於為什麼沒直接投資是因為當時股價高達90元本益比20倍以上。截至目前為止股價慘跌到30元因為持續虧損所以沒有本益比,市值來到掛牌新低36億。

豐田美國工廠大整頓

2016年,豐田Camry連續第15年成為美國人購買最多的車型。市場信息服務商J.D. Power & Associates對中型車的調查顯示,豐田在受歡迎程度和質量排名上長期居於高位。但即便如此,隨著曾經佔主導地位的家用轎車在汽車行業風光不再,豐田也未能倖免。這對豐田來說是一次痛苦的領悟。過去幾年來,汽車買家對更寬敞的小卡車和運動型多用途車(SUV)趨之若鶩,讓豐田難以招架。

石油行業將快速沒落是錯覺

石油行業即將快速沒落。這已經成了流傳在媒體和大眾中的“新神話”,也讓少數從業者惶惶不可終日。事實上,回顧百年石油史,石油行業就是在經歷一次次的災變論調、遭遇無數次集體恐懼後發展到現在的。因此,面對今天類似的說法,完全可以說一句:“石油行業真不是被嚇大的。”近日,BP發布的年度能源統計報告顯示,石油仍然是當今世界第一大能源。

新興市場之投資濫觴

世界銀行The World Bank基於人類發展水平區分已開發國家與開發中國家,分類方法一開始以統計GNP總收入的世界排名後面2/3的國家定義為開發中國家。聰明的讀者有沒有發現甚麼問題? 筆者認為這個分類方式很瞎等於只是定義貧窮,饒是如此大家知道貧富差距基尼係數全世界最高的地方是香港?而且搞了半天還是用金錢去排名,不覺得對人類發展的定義是一種污辱嗎?再者總收入的排名貨幣基礎是美金,那可以印鈔票的美國不就是球員兼裁判的一輩子領先世界嗎?

Mapletree Greater China Commercial Trust楓樹大中華房產信託REITs(下)

管理階層 如上圖採取信託方式籌資對大眾發行受託人是德意志銀行,基本上是兩層管理人機制,第一層是物業管理亦即修繕招租的經營樓層管理,綜合性商場某種程度像是在經營百貨公司,櫃位的型態,品牌的經營契約與管理,簽訂內容如營業額的包底抽成等,招租的佣金項目投資人需注意,有些物業管理會再把招租的事項外包出去給仲介,不過若是外包出去的仲介都是自己人的話那就有道德風險,至於那些REITs有上述情況請投資人自行留意。楓樹選擇自己招租對筆者來說那當然是最好的選擇,畢竟肥水不落外人田佣金,有時高達物業管理費的20%以上並不是一筆小數目。接下來就是整個REITs的管理階層人事開銷跟辦公室花費,新加坡的會計師跟律師費用可是歐美等級,千萬不要用傳統亞洲的邏輯去計算專業人士的開支故總薪資接近1400萬新幣,結表如下總管理費近年約五千多萬新幣,其中值得注意的是管理階層的費用是用基金單位支付,對投資人來說是很不錯的方案,因為代表該REITs不需要付出現金給管理團隊,再者管理團隊本身願意持有該物業受益單位代表對營運前景更有信心才是,道理有點像是公司內部人長期持有公司的股票,故筆者認為是一大優點。

Mapletree Greater China Commercial Trust楓樹大中華房產信託REITs (上)

緣起 筆者在閱讀一些資料後發現新加坡政府對於REITs的監管比香港、台灣及日本等地嚴格,譬如說規定上市的收益率不能太低至少要6%以上,REITs的槓桿比率不能超過40%並且規定每季公布業績等。政府機關在證劵上市願意幫投資人做第一層把關,那我們投資人剩下來要做的功課就比較有效率且節省許多時間!雖然市場上常有劣幣逐良幣的情況,但新加坡對於REITs的要求跟控管精挑細選使其REITs上市家數有30支以上,成為全世界僅次於美國的第二市場,REITs成交量已經超過香港REITs市場,近期甚至還有兩檔以上的ETF亦在新加坡上市。話說回來筆者不得不暗示一下現在的交易所爭取公司上市的門檻可說是越放越寬,法規甚至放寬到無需獲利即可上市,甚至在亞洲還有某些地方可以不用有營業額就可以上市,真是了不起!光是營業額都沒有真不知道怎估計其財務數字,不過很多劵商還是照出投資報告更是讓本人佩服不已。