世界銀行The World Bank基於人類發展水平區分已開發國家與開發中國家，分類方法一開始以統計GNP總收入的世界排名後面2/3的國家定義為開發中國家。聰明的讀者有沒有發現甚麼問題? 筆者認為這個分類方式很瞎等於只是定義貧窮，饒是如此大家知道貧富差距基尼係數全世界最高的地方是香港?而且搞了半天還是用金錢去排名，不覺得對人類發展的定義是一種污辱嗎?再者總收入的排名貨幣基礎是美金，那可以印鈔票的美國不就是球員兼裁判的一輩子領先世界嗎?

(編按:世界銀行地址在白宮正對面；建議改名為美國白宮銀行White House Bank)

世界銀行在飽受美國以外的人批評之後，在隨後幾年加入比較合理的指標，即生育率跟死亡率比較低的國家被認為是已開發國家，普羅大眾也比較能接受此分類標準。不過連最初做出區分的世界銀行在2016人類發展指數已不使用此分類方法，理論上IMF跟聯合國也是如此看待世界各國發展程度，但上他們的官網始終沒有對於如何區分已開發還是開發中國家客觀的分類，但是已幫159個國家上標籤。1980年世界銀行經濟學家antoine van agtmael定義並逐漸流行新興市場，簡單的說新興市場就是經濟較繁榮且更接近已開發國家的開發中國家(真饒舌~)。名詞的定義往往流於主觀與抽象是難免，隨後的發展學術界的朋友應該可想而知，就是如雨後春筍般經濟學家們在定義上寫一大堆論文，無客觀數字的吵來吵去看誰比較博學等。

 新興市場名詞正式成為投資術語由摩根大通採納，此時殘忍的JP morgan根據前述的專家學者們和內部研究報告，強得先機編制新興市場指數即The emerging market bondindex global(EMBI)，該指數的內容經投資各界討論諸多選取透明、包羅萬象廣納各方國家或是國營公司，不過其中筆者要提醒讀者的是該指數最初只納入以美元計價的資產，其中最大的原因為流動性的考量，2016年該指數採取之市值約7000億美金。日後基金經理人在參照投資的權重和比例基本上就是以該指數為聖經，於是乎你的國家沒有被納入美國基金的投資就是零，這樣知道本人為什麼說他們殘忍吧?近幾年熱門的ETF當然更是義不容辭的全盤複製一翻排隊各地插旗上市。

 既然JP morgan取得了新興市場指數的話語權我們也只好來看看他們怎麼維持與剔除國家吧。該指數基本上是用本國人均總收入GNI per capita必須連續三年在Index income ceiling標準才能繼續存留，所以沒有符合標準的國家，要碼往上走變成成熟國家的指數或是被踢出成為邊境市場指數，至於該標準由世界銀行每年根據當地貨幣與物價調整而計算出的本國人均總收入GNI per capita為根據。該指數的做法事實上很簡單，舉個例子近幾年南韓國家經濟發展甚好，人均所得不斷提高根據2016年報告南韓GDP已超過一兆美金全球排名第11名，故該指數考慮把南韓從新興市場提升到成熟國家可做參照。至於中國大陸早就納入指數只是讀者沒忘記當初該指數強調以美元計價，故中國大陸的A股合計222家公司歷經多年因為QFII、滬港通、深港通等投資門檻放寬加強了流動性而正式納入5%的權重。

本文另外來討論另一個從成熟國家被降為新興市場的熱騰騰案例:阿根廷；通常一國政府的倒債的節奏不外乎財政赤字上升到無法視而不見的地步、進出口恐怖平衡被打破、政府印鈔票貨幣大幅貶值、國內通膨物價上漲、內外債台高築，最後像小孩子依樣倒在地上說不玩了! 從1820年開始阿根廷一共對外違約過8次，而且從1960年以來已經賴帳5次等於是每15年就會賴一次，顯然是賴帳王一枚，最近一次的違約在2014年，該政府宣布不再償還200億美金的債務，債主主要是避險基金等機構法人，因此開啟了一系列的法律訴訟，讀者可能有疑問說人家政府都賴帳你去告人家法院怎麼可能會贏? 避險基金當然不是阿呆，他們是去找阿根廷政府有財產的當地國法院告，譬如說阿根廷駐美大使館的不動產，阿根廷在花旗銀行的美國戶頭、美國各地州政府法院等，還有一些著名的避稅天堂小國阿根廷也有不少資產呢。

最後在2016年新總統上任下同意償還債劵面額75%讓此違約事件告一段落，同時也讓阿根廷在國際資本市場上再一次募集28億美金、票面7.15%、發行價格90元、殖利率8%的國際債劵，其中值得注意的是該債務期限為百年債劵，而且最後可是超額認購3倍! 筆者寫到這都傻了，不是才說阿根廷百年來違約8次了嗎? 用小學基礎的數學隨便算也覺得划不來吧?不過我們還是尊重市場反應，只能說市場追求風險溢酬需求若渴，不惜鋌而走險犧牲安全資金，說實話我們也知道投資者的心態，即阿根廷畢竟是個資源充足的國家，現在認購一年就有8%的報酬12年就先回本了，應該可以賭違約前就已經賺到本金吧??!!這個算盤打得精不精安泰地政持保留態度，畢竟阿根廷是個已經賴帳習慣且吃到糖的國家，到時候不要又出現你要利息人家要你本金的老戲碼!至於讀者朋友們的新興市場基金有投資阿根廷的還是要有心裡準備，江湖上出來混的遲早要還。