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韓國特別股投資報告Korean preference shares

緣起 筆者當初會注意韓國的特別股係當年某日閒閒沒事閱覽巴菲特在2005年對哈佛學生的演講，提及花旗送給巴菲特一份韓國股票的報告，老巴在6小時之後就分散進場了20支普通與特別股，其名單如大韓麵粉等平均市盈率僅4倍，心裡想說老巴竟然私人口袋一億美金投資那麼多韓國股票一定有他的道理，加上韓國:撼動世界的泡菜作者Daniel Tudor訪問中也揭露他偏好投資韓國特別股，喜歡追根究底的本人從此就跨入了研究韓國證券市場的不歸路。話說如此還是先檢視一下老巴投資的大韓麵粉成效吧!

admin 個股研究, 投資新聞

股本面額報酬率之篩選邏輯

緣起 近年巴菲特倡導的價值投資大行其道，不僅是機構法人、現在也越來越多自然人重視ROE並奉為評圭臬，吾人打開股票篩選網站無一不找尋以毛利率、淨利率、ROE及現金流為參數，前者數據是很重要但筆者倒不是用ROE反而是用更簡單的指標來做初步篩選，筆者要求EPS至少大於3塊股價大於30元股票才納入觀察名單。再複習一下EPS為每股盈餘簡單的計算式為稅後淨利除以發行股數，台灣公司組織面額為新台幣10元，雖然2014年已取消面額十元的規定，但大多數公司基於習慣養成均還是以十元為面額並申請上市櫃。是故面額十元乃大股東的投資起點，我們在投資時候也要算算大股東的成本與我們差距多少才有安全邊際。

admin 投資觀點

美國政府房托基金Government Properties Income Trust(GOV) (下)

美國政府公務員 投資任何產業的基點是探求其供給與需求面，GOV專注於美國政府的辦公室那稍微了解一下美國公務員的需求現況，美國公務員分成三種體系分別是聯邦公務員、州公務員和地方公務員，具美國人口普查局揭露聯邦公務員有280萬、地方公務員有1480萬名，從部門的組成顯示出有900萬以上的公務員在公立學校體系工作，若不含各級公立學校與州立大學的話，整體公務員約在1100萬左右。

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美國政府房托基金Government Properties Income Trust(GOV) (上)

美國政府房托基金Government Properties Income Trust(GOV) 前言 固定收益的投資人跟股票投資人的屬語跟風險偏好自屬不同，固定收益配息跟流動性差一點沒關係、最重要的不能有違約的風險，筆者知道Reits一向被歸類為固定收益，故很多人就此”自動”地僅討論Reits的收益率高低而忽略了違約風險，但是請讀者們想想若一家開發商長期把賺來的錢90%都配給股東那跟主動式Reits有何不同?

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旺旺友聯 研究報告 2018更新版

友聯成立於民國52年時由海外華僑及國內企業人士集資創立，故命名為「友聯」，隨後並於民國81年5月5日申請股票上市成為台灣產險業第一家上市公司。於2000年後歷經力霸掏空案讓友聯公司元氣大傷，後由旺旺集團注資入主75%股權，隨後於民國96年8月份完成減增資案，為強化公司治理，截至104年第三季實收資本額為23.29億元。 旺旺集團為以米果等食品為主要營業項目在中國大陸經營數十年，目前在大陸的零嘴食品佔有一席之地，集團獲利年約100億新台幣左右母公司在香港上市，經推測實際經營人應為蔡衍明之子蔡紹中。

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冠君產業信託Championship REIT 投資研究(上)

前言 筆者從事不動產投資多年對於投資優質物業總是有殷殷期待，畢竟A級物業在不動產上可是有多項優點與保護、好處可說是數也數不盡，例如跟房客租金的談判及銀行的融資利率等均可以談到很好的條件，以投資角度思考若哪天連A級的商辦價格都撐不住，那這個國家的經濟結構勢必出了很大的問題，每個國家的A級物業市場上收益率往往只有3%不到是有它的深層原因。

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冠君產業信託 Championship REIT投資研究(下)

朗豪坊 2008年鷹君集團作價125億把朗豪坊賣給自己的冠君信託，作價較當時估值141億折讓12%，冠君將以先舊後新方式向鷹君配售價值30億基金單位，向公眾發售32億基金單位，並發行50億元可轉債及17億元融資，最後鷹君母公司可套現50億現金。筆者認為當時的估價真的參考參考就好，擺一個價錢高高在上再來用折讓價格出售，讓冠君的投資受益人感覺好像還占了便宜呢?

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  Alerian MLPs ETF 研究分析(下)

Holding Portfolio 美國境內石油運輸管總長280000英里、天然氣超過630億立方米，AMLP成分事業大概持有近全美1/4管線長，目前本基金追蹤指數為Alerian MLP infrastructure index，比較不偏重中游而在較上游的基礎建設業者比例約27%。AMLP持有第二名的Energy Transfer Partner稍微解釋一下，ETP今年被Sunoco Logistic Partner併購故移出持股組合，不過Sunoco Logistic Partner後又改名為Energy Transfer Partner，筆者要提醒投資人在研究該公司時要注意公司已更名，此公司非彼公司。另外ONEOK Partner已經被母公司私有化其單位已不在市場上交易而被AMLP移除指數，2017Q3其持股及子產業列表如下

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從建商存貨盤點未來地產市況

房地產景氣依舊詭譎多變，其中不變的是天天都有人問房價夠低可以進場嗎?本所採用上市建設公司所剩之餘屋切入分析房地產市場。簡單的說建設公司就像是麵包師傅，只要麵粉(土地)買進來後就要趕快烘培成麵包(房屋)賣出去，太久賣不出去賣相就差了利息壓力也跟著來。土地跟營造都可以貸款所以拚的是資金使用效率，一直屯著土地不是正常的建商處理方式。

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