母子公司之ROE探討

本人初探股市之初,投顧分析師均以EPS每股盈餘為圭臬,分析跟預測的方向亦然。現今基本面財報分析大行其道,股東權益報酬率ROE已成為眾人評價上市公司的簡易,甚至是唯一的方法。本所認為ROE確實是粗估一家企業的入門磚,但值得注意的是當眾人太關心甚麼數字,狡詐多變的市場就最愛玷汙其數字,EPS早期到今依然是公司派想要操作股價而變更之標準標的,不過既然公司派都知道散戶們開始越形重視ROE,故其失真機率越形提高。

股本面額報酬率之篩選邏輯

緣起 近年巴菲特倡導的價值投資大行其道,不僅是機構法人、現在也越來越多自然人重視ROE並奉為評圭臬,吾人打開股票篩選網站無一不找尋以毛利率、淨利率、ROE及現金流為參數,前者數據是很重要但筆者倒不是用ROE反而是用更簡單的指標來做初步篩選,筆者要求EPS至少大於3塊股價大於30元股票才納入觀察名單。再複習一下EPS為每股盈餘簡單的計算式為稅後淨利除以發行股數,台灣公司組織面額為新台幣10元,雖然2014年已取消面額十元的規定,但大多數公司基於習慣養成均還是以十元為面額並申請上市櫃。是故面額十元乃大股東的投資起點,我們在投資時候也要算算大股東的成本與我們差距多少才有安全邊際。

從建商存貨盤點未來地產市況

房地產景氣依舊詭譎多變,其中不變的是天天都有人問房價夠低可以進場嗎?本所採用上市建設公司所剩之餘屋切入分析房地產市場。簡單的說建設公司就像是麵包師傅,只要麵粉(土地)買進來後就要趕快烘培成麵包(房屋)賣出去,太久賣不出去賣相就差了利息壓力也跟著來。土地跟營造都可以貸款所以拚的是資金使用效率,一直屯著土地不是正常的建商處理方式。

人民幣定存大作戰 (下)

若嫌鄭州畢竟是內陸城市不夠發達,那請再參考上表杭州銀行的利率,三年定存約3.8%利率也不遑多讓,而且杭州可是千年古城房價可是全中國僅次於北京上海的二級城市,杭州銀行資歷尚淺1996年才成立杭州市握有15%股權,不過最奇妙的是在上海募資上市時吸引澳洲聯邦銀行(總資產4300億美金員工52000人)入股至今仍有18%股權,此項安排真是讓筆者嘖嘖稱奇,小蝦米竟然有大鯨魚進場當靠山,相信既然有地方政府、澳洲聯邦銀行當股東又有存保機制,我們存個幾十萬做定存應該風險有限吧?

人民幣定存大作戰 (上)

全世界自從金融海嘯後各央行施行量化寬鬆貨幣政策,有如旋轉水龍頭開關而從不關上似乎水都不用錢似的撒,從降低基礎存款利率到大量發行國債,無非就是為了讓”企業”取得便宜資金、增加資本支出或提高雇員人數。各國玩了將近十年的放水遊戲到底有無效用真理自在人心,但退休族以前80年代有5%的定存、90年代3%的利息通通沒了倒是鐵一般的事實,美國在近兩年經過3次升息之後一年定存為1.5%,台灣目前一年定存僅有1%,超過300萬的金額有些銀行還不收呢! 相較之下大陸銀行的定存目前一年有2.25%左右,若是考量大額存單利息可以更高,筆者從十年前利率時5%即開始投資人民幣定存,近幾年大陸的銀行法規的金融管理制度也有顯著的量變與質變,簡單來說整體管制趨向於法制化、制度化倒是無庸置疑。

Pan Asia Index Fund PAIF-(2821)香港沛富基金

鑑於1997年與2002年亞洲金融體系所暴露出的系統性風險與脆弱性,擁有一個集中管理的儲備中心是一個抵擋外來的堡壘,亞洲各家基於出口為導向的經濟結構在2004年累積外匯儲蓄已達1.5兆美金,儲備的增加看似能讓亞洲的央行具備抵禦西方國家資本侵入的本錢,但該國通常都把外匯存底購買美國國債導致儲備資產以美元形式不斷地流向已發達國家(尤其是美國),如現今台灣央行持有美國公債超過3000億美金為第四大債主。亞洲各國支付較高收益率吸收的外資大部分以低收益美國政府債券的形式迴流,承擔利差損失。

新興市場之風險呈現

傳統上歐美投資者認為新興市場股票監管太寬鬆或是太嚴格、外匯管制匯款金額、不開放資本帳、法律制度不完善對國際投資人保護不周等,上述情況造成股票市場忽漲忽跌,讓投資人容易有資本的虧損的風險大大高於成熟市場,實際上亦不乏例子如委內瑞拉股市在2006年因缺乏流動性關閉外匯市場,讓外國投資人呈現不能換美金最後乾脆換麵包也不要委幣的慘劇。2015年中國股市忽然大跌引起骨牌效應,當時證監會還發布辦法規定大股東不准賣股票的案例,導致整體A股市場陷入了流動性不足的窘境,其亂象在央金跟匯金都跳進來買股票之後才慢慢解除。

新興市場之投資濫觴

世界銀行The World Bank基於人類發展水平區分已開發國家與開發中國家,分類方法一開始以統計GNP總收入的世界排名後面2/3的國家定義為開發中國家。聰明的讀者有沒有發現甚麼問題? 筆者認為這個分類方式很瞎等於只是定義貧窮,饒是如此大家知道貧富差距基尼係數全世界最高的地方是香港?而且搞了半天還是用金錢去排名,不覺得對人類發展的定義是一種污辱嗎?再者總收入的排名貨幣基礎是美金,那可以印鈔票的美國不就是球員兼裁判的一輩子領先世界嗎?

面板景氣春燕來潮???

群創董事長王志超表示現在缺貨常嚴重,面板景氣是他入行以來最火熱的一次,20年從未有的盛況空前,筆者試著從供需的角度整理出以下三大原因:
1.廠商庫存
面板廠自2015年以降京東方等新進業者加入分食這塊餅,加速面板價格快速下滑30%,導致各家品牌廠SONY、TOSHIBA、VIZIO及三星等紛紛減少庫存,簡言之反正材料只會越來越便宜那幹嘛那麼早買啊??相對的面板廠知道成品做出來也是會越來越便宜,那就做少一點等下游叫貨再開工。
2.終端需求
自面板大幅下調價格之後反在終端消費者方面呈現50吋電視只需要600美金、43寸不到500美金,等於是用以前買32吋的價錢現在可以買到50吋,以北美為主的消費者同樣價格尺寸變大感覺有賺到當然開心掏錢,開發中國家的消費者也不遑多讓願意直接購買大尺寸電視以提升生活品質。

負利率的真相與陰謀 (下) 想辦法成為債務人

丹麥於2012年級實施負利率到現在已經超過4年,在當地30年期的房貸利率接近零,若採用浮動利率客戶每月攤還的金額是本金減掉利息~你沒看錯~利息是減項不是加項,也就是說銀行從貸款的客戶拿的錢會比借出去還要少,筆者的疑問是那銀行要賺甚麼?商業銀行在這樣的壓力下也不敢跟存款戶收取費用,若讓一般人民也要每年付保管費給銀行控怕會有擠兌效應,讓體質不佳的銀行直接倒地不起,將心比心試問若我們的勞保基金也來開始買負利率債券,同時跟人們說這個最好不會倒大家可以接受嗎?殊不知這樣的恐慌早就蔓延開來,日本的保險箱需求大增賣到缺貨就是個最好的例子。