安泰價值投資網

  現在來到了一般大眾最有興趣的土地資產活化，常常在新聞媒體上看到關於台肥土地的開發，至於台肥到底有多雄厚的土地資產呢？還是從以下最原始的土地分佈開始吧。 上表呈現出台肥至今的土地庫存，不用多說最主要就是位於台北市南港區的土地具有雄厚的開發價值而整體的土地公告現值高達326億，相信用現在的股本計算光是土地資產為每股33元價值確實應該是非常保守的估計了。

公司簡介 台灣肥料股份有限公司(下稱台肥)民國35年由資源委員會與台灣省政府設立，事業體系日本人經營的台灣電化株式會社基隆及羅東工廠、台灣有機合成株式會社單位用地及廠房等。台肥一直以來都擔任台灣農業發展的指標企業，為響應政府自由化政策故於民國88年正式轉為”民營”，經濟部規劃採二階段上市，第一階段釋股25%以滿足社會大眾的認購需求並達股權分散，第二階段釋出35%採公開拍賣提供策略性法人認購。其所謂官方說法的「民營」為避免讀者疑惑在此簡單說明就是上市上櫃向大眾募資僅此而已(編按:絕對沒有讓民間來經營的意思~)，最新的持股顯示雖然農業發展委員會持股僅24%，但翻開董監事名單即可發現都是農委會的代表人掌握董事會，監察人還是中華郵政股份有限公司，郵局裡竟也有化學肥料方面的人才還真是臥虎藏龍！

友聯成立於民國52年時由海外華僑及國內企業人士集資創立，故命名為「友聯」，隨後並於民國81年5月5日申請股票上市成為台灣產險業第一家上市公司。於2000年後歷經力霸掏空案讓友聯公司元氣大傷，後由旺旺集團注資入主75%股權，隨後於民國96年8月份完成減增資案，為強化公司治理，截至104年第三季實收資本額為23.29億元。 旺旺集團為以米果等食品為主要營業項目在中國大陸經營數十年，目前在大陸的零嘴食品佔有一席之地，集團獲利年約100億新台幣左右母公司在香港上市，經推測實際經營人應為蔡衍明之子蔡紹中。

放款資產品質 上表僅放上永豐的資產品質，因為其帳面上數字比較落後，不過跟其他銀行差距非常有限。逾放比是指逾期半年以上收不回來的貸款佔所有貸款的比率，本島金融環境銀行激烈但又保守競爭，國內市場偏向低利率已經十年，一般大小公司做生意縱使沒賺錢，經營不善頂多倒上下游供應商，通常很少選擇去倒銀行的債，免得在國內聯合徵心中心失去信用無法東山再起，是故銀行逾放比近幾年普遍越來越低，各銀行逾放比平均在0.35%金額皆不高大概在25億上下，作者要提醒現在銀行的利息普遍毛利差平均僅有1.8%左右，用逾放比除以毛利差的計算等於是佔了20%的風險與費用，不過備抵呆帳覆蓋率普遍提列超過500%以上，還不致於威脅到整體的資產品質。 手續費 上表為元大之手續費及資產結構，手續費顧名思義就是客戶在從事某項業務或資產/有價證劵之移轉，銀行辦理或是代辦所酌收的費用，筆者開宗明義對所謂的財富管理項目做出個人的見解，所謂的財富管理項目在台灣以兩大內容為大宗。第一為保費收入，聰明的讀者應該有想到保費收入不是要算在金控底下保險公司的營收嗎? 還記得台灣的金控很多保險業務都玩掛了的基礎事實嗎?

前言 參考文章 第一 彰銀 華南 存股大PK 投資分析 (上) 民營銀行比公股銀行好一直是國人普遍較有的心態，尤其早期的國銀行員服務態度不佳，硬體設備老舊地點集中市中心讓新社區民眾覺得不方便，民營銀行趁勢崛起，雖然有二次金改等紛紛擾擾之事，然各家銀行紛紛成立金控至今也已經10年應該有個經營段落，筆者之前曾寫過公股金控的比較文章，當時就想進階點連民營的金控也來做個比較，老一倍的投資人偏好國銀認為不會倒是個存股的好標的，不過相信也深覺資產龐大、效率低落的風險讓公股銀行欲漲不易，於是轉而持有民營股票。